„Das System ist extrem fragil“: Fondsmanager warnt vor der KI-Euphorie

Frankfurt, 24. August 2026 – Die Aktienindizes stehen nah an ihren Rekordmarken, selbst Warnungen des Chefs des norwegischen Staatsfonds verhallen. „Man kann das Resilienz nennen. Man kann es aber auch Ignoranz nennen“, sagt Jochen Felsenheimer im Handelsblatt-Interview. „Und – so hart das klingt – diese Ignoranz ist üblich im Vorfeld jeder Finanzkrise. Es ist die Hoffnung, dass nichts richtig Schlimmes aufpoppt. Das hatten wir 2006, das hatten wir 1999. Corona war anders – unprognostizierbar.“ Sein Fazit: „Mein Eindruck ist: Das System ist extrem fragil.“^[Handelsblatt – Interview Geldanlage: „Diese Ignoranz ist üblich im Vorfeld jeder Finanzkrise“ – url: https://www.handelsblatt.com/finanzen/anlagestrategie/gefahr-vor-boersentrubulenzen-diese-ignoranz-ist-ueblich-im-vorfeld-jeder-finanzkrise/100249293.html]

Anleihen gegen Aktien

Felsenheimer beobachtet eine gefährliche Divergenz: „Der Bondmarkt signalisiert Misstrauen, der Aktienmarkt Hoffnung.“ Vor großen Stressphasen sei das typisch – vor der Finanzkrise 2006/2007 etwa waren die Risikoaufschläge von Unternehmens- und Bankanleihen gestiegen. Heute signalisierten die Zinsmärkte wieder eine andere Zukunft als die Aktieninvestoren.^[Handelsblatt – Interview Geldanlage: „Diese Ignoranz ist üblich im Vorfeld jeder Finanzkrise“ – url: https://www.handelsblatt.com/finanzen/anlagestrategie/gefahr-vor-boersentrubulenzen-diese-ignoranz-ist-ueblich-im-vorfeld-jeder-finanzkrise/100249293.html]

Automatismus statt Meinung

Den Aktienmarkt sieht der Fondsmanager stark vom Reflex getrieben, die letzten zehn Prozent Kursanstieg noch mitnehmen zu wollen. Bei ETFs komme hinzu, dass regelmäßige Einzahlungen in Sparpläne keine Meinung zur Aktie ausdrücken: „Es ist ein Automatismus mit wenig Risikoscheu – bis der Markt kippt.“^[Handelsblatt – Interview Geldanlage: „Diese Ignoranz ist üblich im Vorfeld jeder Finanzkrise“ – url: https://www.handelsblatt.com/finanzen/anlagestrategie/gefahr-vor-boersentrubulenzen-diese-ignoranz-ist-ueblich-im-vorfeld-jeder-finanzkrise/100249293.html]

KI-Euphorie, Kredithebel, Schattenfinanzierung

Felsenheimer sieht Risse im Finanzsystem, die über die Börse hinausreichen: KI-Euphorie, Renditen, Kredithebel und Schattenfinanzierung – deshalb hält der Fondsmanager viel Cash.^[Handelsblatt – Interview Geldanlage: „Diese Ignoranz ist üblich im Vorfeld jeder Finanzkrise“ – url: https://www.handelsblatt.com/finanzen/anlagestrategie/gefahr-vor-boersentrubulenzen-diese-ignoranz-ist-ueblich-im-vorfeld-jeder-finanzkrise/100249293.html]

Die kommende Woche

Schon diese Woche könnte sich zeigen, wie belastbar die Märkte sind: Am Mittwoch legt Nvidia seine Quartalszahlen vor, US-Börsenexperten registrieren „gewisse Nervosität“ vor dem Bericht des KI-Chip-Riesen.^[Handelsblatt Live – US-Börsenexperte Koch: „Gewisse Nervosität“ vor den Nvidia-Zahlen – url: https://www.handelsblatt.com/video/finanzen/handelsblatt-live-us-boersenexperte-koch-gewisse-nervositaet-vor-den-nvidia-zahlen/100249380.html] Der enorme Kapitalbedarf prägt weiterhin den KI-Sektor, während hohe Renditen am Anleihemarkt die US-Börsen belasten – eine Nachricht sorgte zuletzt immerhin für etwas Erleichterung.^[Handelsblatt – Wall Street: KI-Sektor unter Druck, Washington kämpft gegen hohe Renditen – url: https://www.handelsblatt.com/audio/wall-street/wall-street-ki-sektor-unter-druck-washington-kaempft-gegen-hohe-renditen/100249372.html]

Ob sich Felsenheimers Warnung bewahrheitet, hängt nicht zuletzt davon ab, ob die KI-Industrie die versprochenen Renditen tatsächlich erwirtschaftet. Bis dahin gilt für den krisenerfahrenen Manager: erst einmal Cash halten – und darauf hoffen, dass die Ignoranz am Ende doch Resilienz war.