KI-Milliarden: KfW rechnet vor, wann sich die Investitionen lohnen

Frankfurt, 24. August 2026 – Der Wind an der Börse hat sich für KI-Investitionen gedreht: Aus bedingungsloser Begeisterung ist eine gewisse Skepsis geworden, ob die Techkonzerne ihre riesigen Ausgaben irgendwann wieder erwirtschaften können. Die deutsche Förderbank KfW hat genau das nun in einer Simulation durchgerechnet – mit einem überraschend positiven Basisszenario und gewaltigen Abwärtsrisiken.^[F.A.Z. – Risiko einer Blase?: Die Milliarden für KI können sich lohnen – wenn alles gut geht – url: https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/unternehmen/lohnen-sich-die-ki-investitionen-in-milliardenhoehe-accg-201148128.html]

14,8 Billionen Dollar Zusatzgewinn

Konkret ergibt sich den Berechnungen zufolge ein Zusatzgewinn des amerikanischen Bruttoinlandsprodukts im heutigen Gegenwert von 14,8 Billionen Dollar, der von 2032 an realisiert werde. Von diesem gesamtwirtschaftlichen Betrag fließen knapp sechs Billionen Dollar den Unternehmen als direkter Kapitalertrag zu, der Rest gelangt in Löhne oder sonstige Einkommen. Demgegenüber stehen zwischen 2022 und 2031 erwartete KI-Investitionen der Unternehmen von 4,5 bis 5,8 Billionen Dollar – im Saldo also eine positive Bilanz.^[F.A.Z. – Risiko einer Blase?: Die Milliarden für KI können sich lohnen – wenn alles gut geht – url: https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/unternehmen/lohnen-sich-die-ki-investitionen-in-milliardenhoehe-accg-201148128.html]

Die Annahmen hinter dem Idealszenario

Die KfW unterstellt, dass die bis 2031 getätigten Investitionen das gesamtwirtschaftliche Produktivitätsniveau um 15 Prozent anheben. Das orientiere sich an der empirischen Literatur, die für einzelne Aufgaben und Berufsgruppen Produktivitätseffekte zwischen zehn und 40 Prozent feststellt. Die KI-Adoption setzt – basierend auf historischen Erfahrungen mit Allzwecktechnologien wie der Elektrifizierung – nach einer vierjährigen Verzögerungsphase erst 2032 schrittweise ein, bis der Markt 2042 vollständig durchdrungen ist. Die jährlichen Kapitalkosten setzt die Studie mit 15 Prozent an.^[F.A.Z. – Risiko einer Blase?: Die Milliarden für KI können sich lohnen – wenn alles gut geht – url: https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/unternehmen/lohnen-sich-die-ki-investitionen-in-milliardenhoehe-accg-201148128.html]

„Ambitionierte Bewertungen, gewaltige Abwärtsrisiken“

„Die aktuellen Bewertungen von KI-Unternehmen sind ambitioniert und preisen viel Optimismus ein“, sagt KfW-Chefvolkswirt Dirk Schumacher. Diese Zuversicht sei aus gesamtwirtschaftlicher Sicht gerechtfertigt, wenn die Produktivität durch KI so stark und schnell steige wie angenommen. Die Abwärtsrisiken seien jedoch gewaltig: Erfüllen sich die Erwartungen nicht, drohen den Unternehmen Milliardenverluste.^[F.A.Z. – Risiko einer Blase?: Die Milliarden für KI können sich lohnen – wenn alles gut geht – url: https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/unternehmen/lohnen-sich-die-ki-investitionen-in-milliardenhoehe-accg-201148128.html] Schon kleine Änderungen an den Basisannahmen zeigen, auf welch wackligem Fundament die Gewinnhoffnungen stehen: Steigen die Kapitalkosten auf 20 statt 15 Prozent, rentieren sich die Investitionen nicht mehr – ebenso bei einem Produktivitätseffekt von nur acht statt 15 Prozent.^[F.A.Z. – Risiko einer Blase?: Die Milliarden für KI können sich lohnen – wenn alles gut geht – url: https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/unternehmen/lohnen-sich-die-ki-investitionen-in-milliardenhoehe-accg-201148128.html]

Warum die ganze Wirtschaft davon abhängt

Allein Amazon, Meta, Alphabet und Microsoft wollen in diesem Jahr zwischen 735 und 760 Milliarden Dollar investieren, davon einen signifikanten Teil in Rechenzentren für Künstliche Intelligenz. Techunternehmen stehen inzwischen für rund ein Drittel der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 – 2016 waren es noch etwa 15 Prozent.^[F.A.Z. – Risiko einer Blase?: Die Milliarden für KI können sich lohnen – wenn alles gut geht – url: https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/unternehmen/lohnen-sich-die-ki-investitionen-in-milliardenhoehe-accg-201148128.html] Der Internationale Währungsfonds wies darauf hin, dass der Hochlauf der KI-Investitionen das weltweite Wirtschaftswachstum maßgeblich stützt – eine plötzliche Korrektur der erwarteten Produktivitätsgewinne könnte daher schnell von Techkonzernen auf andere Sektoren übergreifen. Ob aus dem KI-Boom eine Wachstumsstory oder eine Blase wird, entscheidet sich also an wenigen Prozentpunkten.